快速上漲的A股市場毫無疑問吸引了境內外的投資者，FOMO（“Fear of Missing Out”，害怕錯過）情緒催動大量資金入場，市場波動、交易情緒、風險偏好均在十個交易日內明顯提升。結構上質量風格和成長風格呈現出了更大的彈性。
然而在情緒狂熱時，投資者更應該多一分冷靜。短期過快的上漲是很難持續的，市場快速上升的波動率也蘊含著階段性劇烈回調的風險。
經驗上，股票市場的上漲通常可以分為三個階段：
1. 快速反彈：在強有力的政策或經濟數據改變了投資者的預期后，市場在極低的估值水平下快速反彈，出現較強的賺錢效應吸引資金入場，構建牛市的基礎。
2. 劇烈波動：在快速的反彈后，熊市中虧損的資金逐漸回本，止盈需求帶來賣出壓力，而準備入場的資金蓄勢待發。多空雙方不一致的預期不斷產生交易，使得政策表態、經濟數據、上市公司業績都可能產生巨大的影響，市場短期呈現出劇烈波動的狀態。
3. 形成長期主線：在波動中止盈資金逐步被消化，而政策刺激下經濟開始修復，在基本面上開始支持市場上漲。基本面受益的標的持續上漲，形成牛市的長期主線。反之，如果最終基本面未能上漲，那牛市預期可能會被證偽，市場前期的漲幅可能需要慢慢消化。
當前來看，第一階段的快速上漲已經接近尾聲，市場進入波動放大的第二階段，此時投資者應該保持耐心和定力，在政策、經濟、財務數據中尋找長期的主線所在。
易方達基金 張浩然
2024年11月8日
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