易方達如意安和一年持有混合（FOF）A基金報告期內基金投資運作分析
2024年三季度，國內外基本面情況都有所弱化，但對資本市場走勢影響較大的更多是政策環境的轉變。海外方面，美國就業市場疲弱，美聯儲9月開啟降息，控通脹逐步讓位于穩經濟，且首次降息50bp，部分超出市場預期。國內方面，政策在財政、居民收入、房地產、資本市場等領域都有轉變，尤其是央行宣布創設互換便利與股票回購增持專項再貸款兩項新工具以支持資本市場，較大力度提振市場信心，后續疊加一攬子穩增長政策組合，使得對中國經濟前景的預期短期快速改善。
資產價格方面，在政策明顯轉變的背景下，市場走勢也較前期發生較大變化。中國權益資產大幅上漲，且漲幅主要集中在政策出臺后的一周，9月24日至30日，上證綜指漲幅超過20%，行業方面，非銀與房地產漲幅居前，前期表現較好的煤炭、石油石化、公用事業等紅利行業漲幅較小。債券市場方面，利率震蕩下行的趨勢也在9月底發生反轉，10年期國債最低觸及2.04%，之后一周左右的時間上行幅度超過20bp。全球大類資產方面，中國權益資產一枝獨秀，美歐股市小幅收漲，商品表現分化，黃金價格延續上漲，而原油價格大幅收跌，降息環境下美債利率大幅下行，10年期美債下行幅度超過70bp。
在報告期內，本基金主要進行以下操作：
在資產配置層面，主要是基于市場潛在風險及各類資產的風險補償進行配置調整。三季度經濟內生動能偏弱，股票資產盈利處于低位，隨著市場調整，股票資產風險補償不斷提升，潛在風險不斷被市場定價，組合保持了中性偏高的倉位，在控制整體風險預算的情況下，等待市場從鐘擺的極端位置向正常方向回擺。此外，在海外進入降息周期環境下，港股資金面好轉，優質企業盈利數據也有明顯改善，疊加估值處于低位，配置性價比較高，因此組合適度增加港股配置。
結構配置層面，目前權益資產部分依然保持超配價值風格，但在細分策略層面，小幅降低價值質量策略比例，提升價值成長策略比例。行業層面表現為小幅降低消費、醫藥板塊，增加制造板塊。在基金選擇層面，優選個股挖掘能力和組合管理能力較強的基金經理管理的產品，并對持倉基金進行適度集中。
債券方面，經過今年以來的下行，利率的絕對水平和各類利差都處于歷史低位，尤其是信用利差對應的風險補償不足，若后續市場情緒有所反轉，將面臨一定上行壓力，因此組合主要將部分信用類債基替換為短端利率債基金，降低信用風險敞口暴露。此外，轉債經過信用風險與流動性風險沖擊，配置性價比大幅提升，組合在8月底適度提升了配置，將部分信用類純債基金替換為轉債基金，在9月底權益市場反彈過程中，轉債跟隨上漲且波動率大幅提升，轉債ETF大幅溢價，組合在9月末ETF溢價高位兌現了部分轉債收益，降低組合波動。
整體來看，組合依然保持基于“投資性價比”和“風險預算”進行配置的策略，以獲取確定性收益為首要投資目標，在控制組合整體風險的情況下，對收益增強確定性較高的方向進行配置，通過FOF產品“多資產、多策略”的特點平抑波動，降低組合脆弱性，努力實現在預期風險水平下更有競爭力的收益水平。
本基金是一只定位中低風險的穩健型FOF產品，在組合管理過程中會更多關注投資者的獲得感，力爭在控制組合下行風險的基礎上實現資產的長期穩健增值，也由衷感謝廣大投資者的理解和信任。
